Aplicații finanțele firmei

1. Firma Wentworth este finanțată în prezent în proporție de 100% prin capital propriu. Nivelul coeficientul beta sistematic este de 0,9. Rata medie a rentabilității pe piață este de 14%, iar rata rentabilității fără risc este de 8%.

a) Calculați costul capitalului propriu pentru firma Wenworth;

b) Dacă firma își modifică structura capitalului la 30% datorii, estimează că va avea un coeficient beta de 1,1. Costul net, după impozitare al datoriei va fi de 7%. Este schimbarea menționată în beneficiul firmei Wentworth?

2. Firma OTELINOX vrea să-și diversifice activitatea în domeniul amenajării locuințelor. Ca rezultat al expansiunii sale, coeficientul său beta sistematic va scădea de la 1,3 la 0,9, iar rata așteptată de creștere a dividendelor firmei se va reduce de la 8% la 7%. Rata rentabilității medii pe piață este de 14%, rata rentabilității la activele fără risc este de 7%, iar nivelul actual al dividendului pe acțiune este de 3 lei.

Ar trebui să adopte OTELINOX expansiunea propusă?

1. Se cunosc următoarele:

- lei -

Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Anul 5

Investiţia 270.000

Venituri de exploatare 100.000 120.000 150.000 175.000 200.000

Cheltuieli de exploatare 70.000 85.000 100.000 120.000 135.000

20% din investiţia iniţială este reprezentată de componenta de active circulante nete, iar 10.000 lei constituie un teren pe care se va construi noua capacitate de producţie.

Investiţia este finanţată astfel:

- 120.000 lei reprezintă o emisiune de obligaţiuni cu o dobândă de 12% pe an;

- 60.000 lei reprezintă un credit bancar cu o dobândă negociată de 14% pe an;

- Diferenţa până la concurenţa sumei investite este constituită dintr-un nou aport al acţionarilor firmei, care pretind o remunerare de 15% pe an.

Se cere să se evalueze eficienţa investiţiei cu ajutorul valorii actualizate nete. Să se determine valoarea unui drept preferențial de subscriere, știind că în prezent firma are un capital total de 580.000 lei, din care 120.000 lei capital propriu şi 460.000 lei capital împrumutat. Prețul de piață al acțiunilor firmei este de 3 lei în prezent, iar prețul de emisiune este stabilit la 95% din prețul de piață actual. Raportul dintre numărul acțiunilor noi și numărul acțiunilor vechi este de 1 la 5.

2. Se cunosc următoarele:

Indicatorul Anul 0 Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4

Investiţia în active imobilizate, din care terenul = 20.000 180.000

Investiția în active circulante 25.000 30.000 38.000 45.000

Venituri de exploatare 150.000 170.000 195.000 205.000

Cheltuieli de exploatare 90.000 110.000 115.000 120.000

Investiția inițială este finanțată în proporție de 40% printr-o emisiune de obligațiuni, cu o dobândă de 11% pe an și în proporție de 60% prin autofinanțare, pentru care acționarii primesc 14% pe an.

Să se determine valoarea actualizată netă și durata actualizată de recuperare a investiției.

3. Se cunosc următoarele:

Valoarea bursieră a firmei = 130 milioane lei;

Capitalul propriu al firmei = 70 milioane lei, din care 16 milioane grupa de rezerve, profit nedistribuit, prime de emisiune şi diferenţe din reevaluare;

Datorii pe termen mediu şi lung = 80 milioane lei;

Valoarea nominală a acţiunilor firmei = 6 lei;

Pentru a finanţa o nouă investiţie în valoare de 60 milioane lei, firma utilizează o combinaţie de acţiuni şi obligaţiuni, astfel încât după efectuarea investiţiei raportul dintre capitalul propriu și cel împrumutat să ajungă 1:1,5.