Emisiunea de obligațiuni pe piețele financiare internaționale

Emisiunea de obligatiuni pe pietele financiare internationale

Obligatiunile sunt titluri primare ce indeplinesc rolul unui contract de imprumut incheiat intre emitent (beneficiar) si detinatorul capitalului (investitorul).

Elementele caracteristice unei obligatiuni sunt:

1. Scadenta, este momentul in care emitentul isi va rascumpara obligatiunile;

2. Valoarea nominala, care reprezinta valoarea intrinseca a obligatiunii, la care se realizeaza rascumpararea la scadenta a obligatiunii ( emisiunea initiala se poate realiza la valoarea nominala sau la o valoare diferita de aceasta);

3. Pretul de emisiune, care se precizeaza atunci cand emisiunea se realizeaza la o alta valoare decat valoarea nominala a obligatiunii. Pretul de emisiune pote fi mai mic decat valoarea nominala, diferenta dintre ele reprezentand castig (prima) pentru investitor (pentru ca rascumpararea la scadenta a obligatiunilor se va face intotdeauna la valoarea nominala);

4. Cuponul, reprezinta pretul pe care emitentul trebuie sa-l plateasca pentru capitalul imprumutat de la detinatorii de capital;

5. Rambursarea, se refera la modul in care se va face amortizarea imprumutului obligatar. Cele mai uzuale forme de rambursare sunt:

a) Serii egale

In cazul seriilor egale emitentul va rascumpara obligatiunile egal pe perioada imprumutului, anuitatile platite de emitent (dobanda plus principal) sunt mai mari in prima parte a perioadei si scad pe masura ce ne apropiem de scadenta;

b) Anuitati egale

In situatia anuitatilor egale emitentul va plati anuitati constante, acest lucru facand ca numarul obligatiunilor rascumparate anual sa creasca pe masura ce ne apropiem de scadenta;

c) Transa finala

La tansa finala emitentul va plati cuponul anual sau semianual, iar rascumpararea obligatiunilor se va face integral la scadenta;

d) Cupon zero

La cupon zero nu se plateste cuponul si se rascumpara obligatiunile la sfarsitul perioadei de emisiune, ceea ce presupune intotdeauna o emisiune la un pret de emisiune mai mic decat valoarea nominala (emisiune sub pari), castigul (cuponul) fiind dat de diferenta dintre valoarea nominala (la care se va face rascumpararea obligatiunilor) si pretul de emisiune.

Emisiunea de obligatiuni pe pietele financiare internationale este un proces complex si de durata ce mobilizeaza fonduri importante de la detinatori de capital aflati pe diferite piete. In acest mecanism sunt implicati un numar important de intermediari, fiecare avand un rol determinat in procesul emisiunii.

In cadrul emisiunii de obligatiuni pe pietele financiare internationale se pargurg sapte etape si anume:

1. Desemnarea bancii lider si formarea grupului de coordonare / garantare;

2. Constituirea grupului de plasament garantat (GPG);

3. Constituirea grupului de plasament (GP);

4. Stabilirea programului de emisiune;

5. Memorandumul de emisiune;

6. Lansarea emisiunii;

7. Finalizarea emisiunii.

In cadrul primei etape beneficiarul contacteaza o banca, ce coordoneaza intreaga emisiune, numita banca lider, care contacteza un grup de banci si impreuna cu acestea formeaza grupul de coordonare / garantare. In cea de-a doua etapa, se constituie grupul de plasament,care este un consortiu realizat in vederea plasamentului garantat de obligatiuni , acest grup avand rolul distribuirii a minim 75 % din valoarea emisiunii, iar in cazul in care nu se reuseste plasarea integrala a acestor obligatiuni, GPG va subscrie in numele sau la obligatiunile ramase nesubscrise. Caracteristic celei de a treia etape este faptul ca, grupul de plasament nu isi asuma responsabilitatea privind obligatiunile ramase nesubscrise , angajamentul grupului realizandu-se fata de banca lider , grupul avand rolul de a vinde / plasa restul de obligatiuni care au mai ramas de subscris (25 %) din totalul emisiunii. in a patra etapa se stabilesc conditiile imprumutului referitor la valoarea emisiunii, valoarea nominala a obligatiunilor, la cupon, la pretul de emisiune si la rambursare. A cincea etapa se ocupa de publicarea unui inscris cu rol in informare si promovarea emisiunii in fata investitorilor. In etapa a sasea se testeaza piata, se lanseaza emisiunea, se deschid piete secundare si se inscriu la bursa obligatiunile emise. Iar in ultima etapa a emisiunii de obligatiuni pe pietele financiare internationale, in caz de succes al emisiunii se realizeaza de regula publicarea unui inscris ("tombstone") in care fiecare banca participanta la acest mecanism complex este inscrisa conform cu pozitia sa.