Piața Internațională a Contractelor Derivate

1. Generalităţi privind sfera contractelor derivate

Contractele derivate sunt contracte la termen, care au apărut şi s-au dezvoltat în timp, din dorinţa investitorilor de a-şi diversifica şi diminua riscul aferent unui portofoliu de valori mobiliare (hedging), dar şi din dorinţa acestora de a realiza câştiguri speculative, de cele mai multe ori cu potenţial de câştig mai ridicat, comparativ cu investiţiile pe piaţa spot.

Piaţa contractelor derivate prezintă o serie de particularităţi, pe care le expunem distinct pentru piaţa OTC şi piaţa bursieră:

PE PIAŢA BURSIERĂ PE PIAŢA DE TIP OTC

Caracteristici ale pieţei:

- tranzacţiile se încheie prin mecanismul bursier, la preţuri afişate în bursă.

- tranzacţia este garantată prin mecansimul bursier, respectiv de Casa de Compensaţie.

- contractele sunt standardizate şi preţul variază zilnic, în funcţie de condiţiile pieţei.

- participanţii la tranzacţii nu se cunosc direct.

- scopul încheierii contractelor este în multe cazuri de natură speculativă.

- contractele se pot lichida înainte de scadenţă, prin adoptarea unei poziţii de sens opus (marea majoritate), sau la scadenţă. Caracteristici ale pieţei:

- tranzacţiile se încheie direct, între vânzător şi cumpărător, prin negociere.

- tranzacţia cade sub incidenţa legilor comerciale.

- contractele sunt nestandardizate şi au valoare fixă, valoare care cunoscută în momentul contractării.

- participanţii la contract trebuie să se cunoască între ei.

- scopul tranzacţiilor îl constituie de cele mai multe ori hedgingul.

- poziţiile deschise nu se închid în mod uşor.

- majoritatea contractelor se lichidează la expirare, prin livrarea propriu-zisă.

Tipuri de contracte:

- Futures

- Opţiuni standardizate Tipuri de contracte:

- Forward, forward rate agreement

- Opţiuni negociate pe piaţa interbancară (exotic options)

- Swap

Instrumentele derivate sunt aşadar valori mobiliare, al căror preţ este determinat sau influenţat de („derivat din”) preţul altor titluri. Scopul utilizării produselor derivate de către investitorii pe piaţa de capital poate fi:

- Acoperirea riscului de variaţie a preţului sau valorii unui anumit produs, serviciu sau datorie (hedging)

Exemplu: Compania General Electric utilizează contracte derivate având ca suport rata dobânzii sau diferite valute, în scopul minimizării costului mediu ponderat al surselor de finanţare utilizate.

- Specularea volatilităţii preţului pe anumite pieţe sau pentru anumite produse

Exemplu: În 1995 Nick Leeson, trader la Barings Bank, efectuează tranzacţii futures neautorizate pe indici. Proasta gestionare a contractelor futures, previzionările greşite precum şi evoluţiile conjuncturale nefavorabile au constituit cauzele unei pierderi bursiere de 1.3 miliarde USD, care au stat ulterior la baza falimentului prestigioasei instituţii.

- Efectuarea de operaţii de arbitraj între diferite pieţe şi instrumente derivate ale pieţei de capital.

Instrumentele derivate se pot tranzacţiona având ca suport o gamă largă de produse şi servicii, precum:

- Mărfuri (agrico-alimentare, metale etc.)

- Servicii financiare şi nefinanciare

- Rata dobânzii

- Devize, curs de schimb

- Valori mobiliare primare: acţiuni, obligaţiuni, titluri de stat.

- Indici bursieri

- Drepturi de preempţiune etc.

Cele mai reprezentative pieţe bursiere la termen sunt următoarele:

- SUA: Chicago Board of Trade (CBOT), Chicago Mercantile Exchange (CMEX), Chicago Board Options Exchange (CBOE), New York Board of Trade (NYBOT), New York Mercantile Exchange (NYMEX), Kansas City Board of Trade (KCBT).

- Canada: Montreal Exchange, Winnipeg Commodity Exchange.

- Europa: Burse Pan-Europene (Eurex, Euronext.liffe, European Climate Exchange, HEX Integrated Markets), International Petroleum Exchange (IPE), London Metal Exchange (LME), Athens Derivatives Exchange (ADE), Commodity Exchange Hannover (WTB), Moskow Interbank Currency Exchange (MICEX), Bursa Monetar-Financiară şi de Mărfuri Sibiu (BMFMS).

- Asia: National Stock Exchange of India (NSE), Jakarta Futures Exchange (JFX), Tokyo Finance Exchange (TFX), Hong Kong Futures Exchange (HKFE).

- America de Sud: Brazilian Mercantile and Futures Exchange (BM&F).

- Australia: Australian Stock Exchange.